人们常说“稳如泰山”，可“稳”本身是一种需要提防的状态吗？经济学家、如是金融研究院创始人、《新常态经济》作者管清友对于“新常态”有非常鲜明的观点。他提出，大多数国家在经济增速换挡时都会进入相对“稳态”，如果长时间在平台期徘徊，会带来诸多问题，日本和阿根廷、巴西、智利等拉美国家便是典型案例。

当在面对美国的施压时，中国经济是否需要担心“平台期”问题？10月18日，在深圳举行的“Q Business! 2019嘉宾大学年度峰会”上，管清友在现场回答首席提问官吴婷的提问时，分析了中美贸易战背景下的经济发展与科技创新阻力，并提出了“突破折叠”的全新观点。

从增量经济迈入存量经济时代，许多行业的增长开始明显放缓。于是，创投圈也陷入“两难”的困境——一方面是PE/VC机构和企业的募资难、融资难，另一方面则是私募股权市场优质标的难寻。无论是对于投资机构还是创业者，都期望打破当下僵局。

从全球的发展历程来看，高速增长的经济体普遍经历了减速的过程，这几乎成了一个自然规律，就像汽车高速跑了很久以后总要慢慢减速，慢慢降温。从美国、日本、韩国、泰国、马来西亚、中国台湾等国家、地区的发展历程来看，全球经济减速期平均时间为20年，最终稳定在3%左右。中国经济增速从2008年步入换挡期，目前刚刚走过了十年，GDP增速从高点14.2%下降到了6.3%。诸多经济学家认为，还会有十年左右的减速期。

即使是在此前拉动经济增长的重要增长极移动互联网领域，活跃用户增速的放缓也让人感到忧虑。据第三方数据机构QuestMobile发布的《中国移动互联网2019春季大报告》，今年3月，中国移动互联网月活跃用户(MAU)规模11.38亿，同比增速3.9%，这是该数据首次跌至4%以下。同样，人均单日使用时长增幅也在收窄。尽管仍然有大批领军企业和初创公司在挖空心思寻找突破口，但资本颇有噤若寒蝉之意。

今年5月，一度停火的中美贸易摩擦再度升级，经济再度承压。一些此前被掩盖的金融风险开始释放，包商银行因出现严重信用风险被央行、银保监会接管一年，成为历史上首个被监管机构接管的商业银行，也是继安邦被接管后的又一金融机构。上交所唯一上市信托公司安信信托被上交所问询，超过100亿未能按期兑付，诺亚财富34亿踩雷承兴国际事件，金融出清开始蔓延到一些头部级别的金融机构。

管清友把这些变化称为“金融大出清”，“幸运的是，这场金融大出清已经过半，而我们还没有失守系统性风险的底线”。他认为，中国经济依然有很多好牌可以打，我们虽然做好了最坏的准备，但依然可以去争取最好的结果。在存量市场上，依然存在增量崛起的机会，在小众细分的赛道中抢占先机，有可能独享冒险的奖赏，比如银色产业（养老）、绿色产业（垃圾分类）、红色产业（监管科技）等等。

 ●  【提问·管清友】  ●

管清友：从今天（10月18日）上午刚刚公布的数据，我们看到三季度的经济增长数据是6.0，这是有点低于预期的，也创下了2009年又一次新低，这种影响还会继续发酵。

短期来看，我相信会有更多的承诺。真诚而有效的谈判之于中美两国的贸易战，我相信会打打谈谈，很难说一次就解决所有的问题。所以我们不妨等等看，但是要做好充分的思想准备，比如说贸易战对于资本市场流动性的影响等。

吴婷：在这样的背景下，一年之后的科技经济会受到什么影响，会形成什么样的新局面？

管清友：我认为在特朗普第二任选举之前，会有更多的成果达成。在智利峰会以后，中美两国元首会有更多阶段性的成果。

我自己不是特别希望特朗普连任，但是他要是连任了，我们也没有办法。以我对特朗普的理解和了解，他的变化还是挺多的。我听和他做过生意的企业家讲过一件事，和他做十几年的生意，打了四年多的官司，他有点儿变化太快，比如说上午达成了协议，但是下午又变了。

吴婷：中国改革开放已经40年，一切都在迅猛增长。今天我们达到世界第二大经济体的地位，一切所取得的进步都是让人欣慰的，所以我们也看到，大众都前所未有地爱国，因为内心真的是骄傲。但现实是，我们处在发展新常态，经济下行压力大，外部甚至更多在施压。您说过我们要“冲破折叠”。那么，什么叫“冲破折叠”？

管清友：“折叠”这个词最早是一本小说里面提到的，我自己把“折叠”定义为一个企业、一个地区、一个投资人或者是一个创业者，陷入某一种稳态，向下的可能性就大，向上冲破的概率更小，我把这种状态叫做折叠。今天在座的各位，包括线上的观众，其实可能每一个人，大家在企业的发展阶段都有过这种状态。

吴婷：我们应该不断寻找自己的折叠状态，这样才有冲破的机会。

管清友：创业也好，投资也好，其实有一个好处，我觉得给大家最大的好处是你能够永远在面对新需求、新问题、新挑战，你永远在不断地革新自己，永远通过学习、应变提升自己，我觉得这是很好的状态。

吴婷：您通过研究各国的金融和经济，他们是否有遇到折叠的情况？他们在努力冲破的过程当中，有哪些历史经验是值得我们去学习和借鉴的？

管清友：通过研究下来的结论来看，无论是企业的经验教训，还是国家的经验教训，我最后得出的结论相对有点悲观——突破折叠的人是很少的。古今中外的企业家，真正冲破折叠的人很少，这是非常残酷的局面，这也说明了我们对于自身的提升和学习改造是极端重要的。

一家企业靠什么？靠创新，靠团队，靠有很多可知的同类项，也有很多未知的不确定，所以重要的是对未知的不确定的把握。很难一概而论说一个企业、一个国家冲破折叠的原因。

吴婷：具体来说，历史上有哪些国家是冲破了折叠？当时是在什么样的阶段冲破的？

管清友：比如说韩国，还有中国台湾地区，都是冲过去了。

就中国现在所处的阶段，应该去学习这些国家、地区的先进经验。这些国家、地区在遇到折叠的时候，有点儿像企业面临瓶颈的时候，比如说汽车行业现在面临28年以来的负增长。这个时候，冲破折叠就是非常重要的关键词。

现在不是我们探讨理论的问题，而是从企业角度来讲，从投资人、未来再来看今天的话，大部分企业都需要冲破折叠。但历史中，你会发现冲破折叠的是极少的。

吴婷：在这些历史中，我们是否可以总结出一些规律，比如哪些状况是可能冲破的？而哪些可能冲不破？

管清友：我们总结了几个。第一个是从横向的扩张到纵向。这种模式现在看是模糊的，有很多互联网平台现在必须要解决这个问题，如果不解决这个问题估值就会缩水。第二个是从大孤岛到小孤岛。我觉得企业并不是是否想做大，而是做不大。日本的很多学者和政治家说企业有工匠精神，大家做不大，这对中国来讲有两点启示：如果做不大，就做小而美的企业；如果能够做大，就尽量做大。所以，能冲破折叠的状态是从横向扩张到纵向，从大到小而美。

中国未来会发生像日本这样的变化，从过去大企业到未来细分领域的冠军，这和我们的经济增长速度下滑和周期比较长有关系。

吴婷：您认为自己的观点是偏于悲观的吗？除了以上这些，作为一名学者，您还有什么担忧的？还有什么建议给投资人？

管清友：其实经济学家不太受欢迎，因为经济学家比较悲观。但经济学家的天职就是悲观，而企业家要永远乐观，要在经济波动下去抓住机会。

如果有所担忧的话，从研究者的角度来讲，短期的担忧是一二级市场的估值倒挂。我曾经在几个场合上讲过这个问题。随着注册制的推出，中国IPO的特征会发生了很大的变化，估值会慢慢的向国际水平看齐。而在二级市场上，这个时候经济周期进入下行阶段，估值倒挂，这对估值的泡沫形成了倒逼的作用。这会对今天在场的创业者和投资机构、大学、商学院等都会有所影响。

我想提醒我们的投资人，中国真正要改变投资方式、投资策略的阶段到了，我们要通过价值投资去享受企业内生增长的红利。